A | 在美国，“大到不能倒”或许不再是银行的专属名词了。 过去几年，一场历史性的人工智能建设狂潮已深深融入美国的方方面面——从驱动股市屡创新高，到推高民众的公用事业账单，再到拉升美国国债收益率，无处不及。 批评人士警告称，人工智能领域的暗处可能正隐藏着下一个“雷曼兄弟”时刻；因电影《大空头》闻名的知名投资人迈克尔·伯里(Michael Burry)也在8月预测，股市可能会遭遇一场1987年“黑色星期一”式的崩盘。 而一旦AI超大规模巨头企业的融资条件严重恶化，部分华尔街投资者与分析师甚至预计，政府终将出面兜底。 “人工智能革命绝不会就此谢幕，即便它面临重重挑战，”Hennion & Walsh Asset Management董事总经理James Pruskowski指出，“这场变革犹如当年修建美国州际公路系统，它已经庞大到不能倒了。” 早在20世纪50年代，美国便通过立法为扩大州际公路网注入巨额资金，不仅极大提升了生产力、居民收入与贸易往来，还彻底打破了偏远地区的交通瓶颈。
最近一段以来，菲律宾充分向世界展现了什么叫厚颜无耻。
中国说和菲律宾达成了君子协议。菲律宾却坚称“不存在君子协议”。
中方为了澄清事实真相，决定公布和菲律宾的通话记录，然而菲律宾接下来的举动，更是让我们见识了什么叫“毫无底线”，竟然说录音是中方“伪造”的……
中国驻菲律宾大使馆发言人在接受记者采访时，谈到了一件事。然而，至今为止的人工智能建设，资金主要由少数几家科技巨头自筹。说在菲律宾上届政府执政期间，中国和菲律宾已经就仁爱礁管控一事达成了君子协定，要“管控局势，维护和平，防止冲突，无关各自主权立场”。
菲律宾新政府上台后，中方多次向菲政府高层通报和交涉 “君子协定”有关事宜，并且始终坚持通过对话协商与菲方寻找管控分歧的办法，双方在今年年初 通过外交渠道和菲律宾军方反复谈判 ，达成仁爱礁运补新模式。结果相关安排只实施了一次，就被菲律宾单方面无故抛弃。 自去年秋天以来，这些公司一边迅速烧光手头充沛的现金，一边掀起了一场发行人工智能相关债券的潮涌。到了今夏，该行业不得不进一步面临融资成本飙升的严峻挑战——长期美国国债收益率一举触及二十年高点；与此同时，在11月中期选举临近之际，社区居民对新建数据中心的反弹声浪也日益高涨。 即便如此，这场借贷狂潮在未来几年内依然势不可挡。
哪怕是真的逼不得已，准备动手教训菲律宾，也得让全世界都明白，为什么这么做。据预测，到2027年，各大AI巨头在人工智能领域的资本支出将再砸1万亿美元，且在2030年之前每年都将维持这一惊人规模。
如果这个时候菲律宾能悬崖勒马，痛改前非，那说不定还有最后一次机会，但很遗憾，菲律宾自己并没有把握住。 为了证明如此巨额的资本支出物有所值，BCA Research首席经济学家Peter Berezin的最新分析指出， 甲骨文 、 Meta 、Alphabet、亚马逊和微软等超大规模云计算巨头，必须维持30%至50%的高利润率，并创造约4.31万亿至7.18万亿美元的年营收。若再将新云服务商和中国的人工智能企业纳入考量，所需的年收入将增至约10万亿美元。
菲律宾政府坚决不肯承认和中国之间存在“君子协议”，说“没听说过这件事”。
菲律宾摆出一副老赖的架势，死活不敢承认和中国之间有协议，反而让中国进一步掌握了主动权。
B |
你说不存在协议，但我们这边又录音有证据，只要放出来，那究竟谁在说谎清清楚楚，明明白白。 “要兑现这些业绩预期，科技巨头们需要榨取出前所未有的新收入空间，”Berezin在报告中写道，“这恐怕是一项极其艰巨的挑战。
C | ”
D | 值得一提的是，尽管今年一系列规模达数百亿美元的AI相关巨额债券发行带来了压力，但美国投资级企业债的利差相比无风险国债利率仍仅高出近80个基点，依然盘踞在历史低位附近。
E | 美联储在疫情期间设立的、目前已处于休眠状态的纾困机制，似乎仍在发挥作用。
彭博社公开了一份我国驻菲大使馆外交官和菲律宾西部司令部司令阿尔贝托·卡洛斯中将，在2024年1月3日的电话通话记录。
文字记录中明明白白的显示，菲律宾对仁爱礁的捕运行动只能采取1+1的模式，也就是1艘菲律宾海岸警卫队的船只，加上一艘菲律宾的民用船只。由Yuri Seliger领导的美银全球团队在8月14日的一份客户报告中写道：“通过‘限制下行空间’，美联储已永久性地降低了投资级企业信用的风险溢价。船只上只能运送食物、淡水以及其他的人道主义物资，不得携带任何的建材。
同时，菲律宾如果想要对仁爱礁上的破船运送补给，必须提前两天跟中方进行通报。
F |
对于中国的这几项要求，菲律宾军方方面说，他们全部认可 并确认将会执行。”该团队在报告中指出：“这些纾困机制仍留在美联储的工具箱中，必要时可重新启动。
在记录中我们也能够看到，参与谈判的菲律宾官员，还专门明确提到“
菲武装部队总参谋长布劳纳、菲国防部长特奥多罗以及阿尼奥都对中方建议表示认可 ”的。
G | ” 不过，景顺北美投资级信用业务主管Matt Brill表示，现在谈论任何信用市场的“安全网”还为时过早。
就在中国公布这份通话记录的数日前，菲律宾国防部长特奥多罗却大言不惭的说：
“自新政府上台以来，菲国防部不知晓、未参与任何与中方达成的仁爱礁内部协定；事实上，自去年以来，菲国防部没有与任何中国政府官员进行过任何接触。信用市场运行顺畅，大量供应已被消化，而主要的AI发行方仍然是“拥有极其稳健资产负债表的精英企业”。 “但没有什么东西是真正大到不会倒的，”Brill表示，“企业仍将面临各种风险。
H | ” 过去十年间，债券投资组合中的科技类债券已从稀缺状态转变为突然泛滥。预计在通常交易繁忙的9月份，科技巨头及其他美国大型企业将再发行2000亿美元的高评级公司债券——这将使美银全球预计今年高评级债券新发行规模达到创纪录的2.1万亿美元。 今年长期企业债的密集供给，被普遍视为诱发规模达31万亿美元的美国国债市场在今夏遭到抛售的核心推手。
I | 30年期美债收益率上周飙升至2007年以来的最高水平，而8月初发行的30年期AI新债收益率更是高达近6.4%。
J | ”
中国拿出了切切实实的证据啪啪打脸，菲律宾不但没有什么羞愧，反而指责起了中国的不是。
首先是菲律宾国防部长特奥多罗，近日蹦出来指责中国使馆“违反了《反窃听法》”，说：
“中国采取诸如发布与菲律宾官员‘无法核实的谈话录音’等策略，只能表明他们在菲律宾机构和菲律宾公众之间制造不和和混乱的努力。通常，企业债需要相较国债支付一定的溢价，以补偿借款人潜在的违约风险。 上周，美国财政部长贝森特出人意料地抛出了一项计划，打算在9月、10月和11月初加大对长期国债的买回力度，试图以此强行压制收益率抬头。”
接着，菲律宾外交部突然发表了一份声明，提醒菲律宾民众“不要轻信虚假陈述”，指责中国“伪造通信记录”。
K | 当周一被问及财政部是否会采取更多手段稳定美债市场时，贝森特未作进一步展开。此前有消息称，美国财政部可能会动用其TGA账户的资金来支持增加回购，而非通过额外发行短期国库券来筹资。 道琼斯市场数据显示，基准的10年期美债收益率在周二回落至4.625%，但仍接近7月下旬创下的4.743%的近一年高点。菲外交部还倒打一耙：
“外交官应该严格遵循1961年签订的维也纳外交关系公约，特别是第41条：‘所有人都有义务尊重驻在国的法律法规，同时有义务不干涉该国的内政。’”
南海问题什么时候成了“菲律宾内政”？外交官不就是干这个的吗？
菲律宾摆出这种死猪不怕开水烫的泼皮嘴脸，自以为中国就拿它没有办法了。殊不知，这恰恰是给中国提供了绝好的动手机会。
现在的情况和2016年时很像，当年也是菲律宾上蹿下跳，自以为有美国撑腰，中国不会拿它怎么样。 “这向我传递了一个明确信号：低利率对本届政府至关重要，”景顺的Brill在评价美国财政部的干预措施时表示。
当年，中国也是先安抚好了东盟其他国家，高层去了一趟塞尔维亚，回来后不多久就在南海和美国硬碰硬，把美国双航母吓跑了。在他看来，这些举动虽不等于直接纾困，但显然属于提供流动性支持的范畴。
今年同样如此，而且理由更加的充分，菲律宾越是作死，置道义于不顾，越能彰显了中国接下来行动的正当性。不管是填黄岩岛，还是夺回中业岛以及其他的岛礁，国际社会都不会说什么。
谁持有与AI相关的债务？ 与美国国债拍卖的逻辑一致，为人工智能建设融资的企业，同样极度依赖投资者持续“买单”其发行的债券。菲律宾一直嚷嚷着的“中国以大欺小”之类的谎言不攻自破。 正因如此，规模达12万亿美元的美国投资级企业债市场，不仅成了这场建设潮最关键的资金血库，也汇集了庞大的买家群体——美银全球的数据显示，这些买家主要由海外投资者、共同基金、ETF、人寿保险公司及养老基金组成。
